Jusqu'où ira la nouvelle ruée vers l'or ?

Depuis des mois, l'or vole de record en record. Plus que jamais, le métal jaune fait figure de valeur refuge pour les investisseurs inquiets de la volatilité des grandes devises, voire d'un éventuel retour de l'inflation. Début novembre, l'once d'or a ainsi franchi le seuil des 1 400 dollars, presque cinq fois plus qu'il y a dix ans ! Toutefois, les avis divergent assez fortement quant à la poursuite, ou non, de la hausse des cours.

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C'est devenu une des questions clés sur les marchés financiers : jusqu'où s'envolera le prix de l'or ? En juin dernier, le métal jaune faisait déjà la une des journaux après une série de records qui avaient emmené son cours à 1 265 dollars l'once, l'or est toujours cotée en dollars sur les marchés internationaux. A l'époque, les experts se divisaient sur le potentiel de hausse à venir. Or, ce sont les plus optimistes qui ont eu raison. Début novembre, l'once d'or a franchi le seuil des 1 400 dollars. Explications...

Hausse de la demande

Quel parcours en dix ans ! Au début des années 2000, l'or s'échangeait encore à moins de 300 dollars l'once. Le véritable décollage date du milieu de la décennie et s'explique avant tout par une forte progression de la demande en métal jaune. A l'époque, on assiste notamment à une montée en puissance rapide du secteur de la bijouterie dans les pays émergents. L'industrie est également une grande consommatrice d'or, les secteurs de l'électronique et des prothèses dentaires en particulier. Or, l'offre ne suit pas. Les grandes banques centrales, qui possèdent traditionnellement des stocks importants dans leurs coffres, avaient signé un accord pour limiter leurs ventes et ainsi moins peser sur les cours. Et du côté des industries minières, la recherche de nouveaux gisements était au point mort.

Valeur refuge en période difficile

L'aggravation de la crise financière en septembre 2008 a donné un nouveau coup de fouet aux cours de l'or. Le métal précieux a en effet retrouvé son rôle de valeur refuge pour des investisseurs déboussolés par la rapidité des événements. D'autant que la protection offerte par l'or est double : l'investissement dans le métal jaune est efficace contre une reprise de l'inflation mais aussi contre une spirale déflationniste. Or, les économistes, à l'époque, craignaient les deux scenarii.

L'incertitude conjoncturelle s'est poursuivie en 2010. La crise grecque et le surendettement de certains Etats européens ont pesé sur la monnaie européenne. Dans le même temps, aux Etats-Unis, la stratégie de la Réserve fédérale (Fed), qui a choisi de faire tourner la planche à billets pour maintenir des taux d'intérêt très bas, fait à nouveau redouter un retour de l'inflation. D'où, là aussi, des interrogations sur le billet vert. Or, c'est un grand classique : lorsque le dollar baisse, l'or monte. C'est d'ailleurs peu après les dernières annonces de la Fed début novembre que l'once d'or a battu son record historique à plus de 1 400 dollars.

La hausse jusqu'où ?

Les avis divergent assez fortement quant à la poursuite, ou non, de la hausse des cours. A vrai dire, beaucoup dépend du scénario économique à venir. La hausse de l'or est due pour beaucoup à son statut de valeur refuge. Que l'économie retrouve progressivement le chemin d'une croissance stable, que la volatilité des monnaies s'amoindrisse et ce statut sera remis en question.

Si les conditions d'un tel renversement de tendance ne semblent pas encore réunies, certains experts anticipent néanmoins une pause après une telle envolée. La courbe des prix s'est en effet « verticalisée » depuis cinq ans, un peu à l'image de celle du pétrole par le passé. Or, comme le dit l'adage, les arbres ne montent pas jusqu'au ciel.

Cela étant, les cours de l'or, malgré la hausse de ces cinq dernières années, restent aujourd'hui loin de leur record de 1980. Un niveau atteint à la suite du deuxième choc pétrolier et à l'invasion de l'Afghanistan par l'armée russe. Pour retrouver ce niveau, l'once d'or devrait approcher les 2 000 dollars...